整体分化偏多。美股期货小幅上行（S&P +0.24%），NVDA 财报超预期但股价"卖消息"-1.75%，叙事转向"AI基本面确定，谁还没 price in？"。宏观端正面：Iran 谈判令油价从峰值回落、10Y 从4.7%高位降至4.57%，估值压力缓解。半导体板块分化——SNDK、CBRS 强势，NVDA、CRWV 承压。VIX 16.76 维持低恐慌，风险偏好完好。本周第八连涨仍在轨道，但 SOX RSI 超买信号是近期尾险。
CLARITY Act 参院地板投票时间窗口。法案 5/14 以 15-9 通过委员会，目前 Polymarket 赔率约 59-73%；若 5-8 月完成参院地板投票，COIN 和 CRCL 均有 15-25% 急速重估空间。另一关注点：CBRS 5/25 纳入 S&P 500 后被动买盘能否持续撑住 AI 板块情绪，以及 5/27 FOMC 纪要对通胀措辞是否超预期鹰派。
EPS $1.87（预期 $1.78），营收 $81.62B（预期 $79.2B，YoY +85%）。数据中心 $75.2B（占总营收 92%，YoY 翻倍）。CEO 称"需求已呈抛物线增长，Agentic AI 时代已至"。但受供应约束和地缘顾虑，股价次日 -1.75%，延续近三季财报后下跌惯例。61 位分析师平均目标价 $291。
S&P 确认 Cerebras Systems 符合 Fast Track IPO 纳入规则，5/25 开盘前正式加入指数。CBRS 于 5/14 IPO（$185），首日涨 68% 至 $311，市值逼近 $700 亿。宣布后股价涨 7%+。积压合同 $246 亿，含 OpenAI $2,000 亿计算协议。2026 年收入指引 $9-10 亿。
CoreWeave Q1 营收 $2.08B（YoY 翻倍），但 EPS 未达预期，触发财报后 -13%。Q1 FCF 约 -$47.1 亿，资本支出 $77 亿，新增长债 $32.9 亿。已签合同积压 $950 亿（Meta $210 亿、Jane Street $60 亿）。主要会计官 Jeff Baker 近期出售 $484 万股票（Form 4）。财务杠杆引发机构债务风险关注。
SanDisk 单日涨 5.43%，收 $1,535。Melius Research 将 PT 从 $1,500 上调至 $2,350（维持 Buy），援引 AI 训练/推理工作负载对 NAND 爆发性需求。SNDK 年内累涨超 535%，Q3 2026 营收 YoY +251%。机构持续增持，成为年内表现最佳标的之一。
美伊谈判进展令霍尔木兹风险降温，WTI 原油从 $99 峰值回落至约 $97.5，10Y 美债收益率从 4.7%（16 个月高点）降至 4.57%，缓解股票估值压力。S&P 500 于 5/20 收涨 1.08%（7,432.97），道指重回 50,000 点上方（50,009）。本周第八连涨仍在轨道。
VanEck 半导体 ETF 14 周 RSI 连续第二周收于 80 上方，为 2012 年以来第五次（历史上每次均在数月内经历显著回撤）。BofA 5 月基金经理调查：73% 视"做多全球半导体"为华尔街最拥挤交易（创纪录）。SOX 年内已涨 65%，MU exhaustion score 88.2，INTC 87.7。
Mizuho 将 Micron 12 个月目标价从 $740 上调至 $800（维持 Buy），引述 HBM3E 和 HBM4 产能被 AI 算力需求全年锁定。MU 年内涨幅 154%，当前报 $744.68。机构 Q1 2026 普遍增持 MU 头寸。尽管如此，exhaustion score 88.2 提示技术性超买信号同步存在。
主要科技公司 2026 年合计 AI 基础设施资本支出预计 $7,100 亿（YoY 大幅增长）。Google Cloud CEO 确认 AI 基础设施需求将超出供应数年至十年，GCP Q1 营收 YoY +28% 至 $123 亿。为 NVDA、AMD、TSMC、MU、SNDK 等全供应链提供长期能见度。
Q1 FY2027 EPS $1.87 超预期，营收 $81.6B 超 3%，数据中心 $75.2B YoY 翻倍。但股价财报后下跌，延续近三季惯例。61 位分析师平均目标价 $291（+32%）。"需求已去预期化"是当前叙事。
IPO $185（5/14），首日收 $311（+68%）。S&P Fast Track 宣布（5/21），5/25 生效。积压合同 $246 亿，2026 年指引 $9-10 亿收入。市值约 $700 亿对应 ~9x PS，估值偏贵。
Melius Research PT 上调至 $2,350（前 $1,500），Buy。年内累涨超 535%，营收 YoY +251%，Q4 指引乐观。S&P 500 年内涨幅第一（仅次于 INTC 195% 排名第二，SNDK 493%+ 排名第一）。
Mizuho 目标价上调至 $800（前 $740），Buy。HBM3E & HBM4 2026 全年售罄。年内涨幅 154%。Exhaustion Score 88.2，期权隐波四大半导体中最高，技术超买信号鲜明。
Q1 营收 $2.08B（YoY 翻倍）但 EPS 未达预期。FCF -$47.1 亿，资本支出 $77 亿，新债 $32.9 亿。积压 $950 亿（Meta $210 亿、Jane Street $60 亿）。主要会计官近期 Form 4 卖出 $484 万。
AI 需求带动化合物半导体衬底需求激增，公司宣布新一轮融资以扩产，盈利能力改善。化合物半导体是 AI 光互连及数据中心基础设施关键材料。
| Ticker | 价格 | 日变动 | 注释 |
|---|---|---|---|
| COIN | $190.22 | — | 持仓标的，详见💼持仓建议；CLARITY Act 参院地板票预计 8 月 |
| CRCL | $112.95 | -4.4% | 持仓标的，详见💼持仓建议；从 $118 进一步下滑，短 put 缓冲收窄 |
| GOOG | ~$396 | — | 无新闻；GCP Q1 +28%，AI 基础设施需求强劲；65 位分析师 Strong Buy 共识 |
| MSFT | $420.30 | — | 无新闻；Azure AI 受益于 $7,100 亿 AI capex 叙事 |
| TSMC | — | — | 无新闻；AMD $100 亿台湾生态投资及 AI 代工需求背景利好 |
| AMD | — | — | Q1 收入 $10.25B (+38%)，数据中心 +57%；Daiwa 以估值下调（日期待确认） |
| INTC | — | — | 年内 +195%，S&P 500 第二大涨幅；Q1 营收 $13.6B +7%；无今日特定催化 |
| NBIS | $222.06 | — | D.A. Davidson 5/14 降至 Neutral（超 48h）；Bloom Energy 合作已知背景 |